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某公司计划在明年年初构建一条新生产线，现有A、B两个互斥投资方案，有关资料如下。
某公司计划在明年年初构建一条新生产线，现有A、B两个互斥投资方案，有关资料如下。
资料一：A方案购买设备价款需要2 000万元，购买后即可投入使用，预计使用10年，采用直线法计提折旧，净残值率为10%（残值变现净收入为200万元），不需要垫支营运资金。生产线投入使用后，预计每年新增销售收入1 050万元，新增付现成本450万元。
资料二：B方案购买设备价款需要3 200万元，购买后即可投入使用，预计使用8年，采用直线法计提折旧，净残值率为10%，预计报废时残值变现净收入为400万元。生产线投产时需要投入营运资金800万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每年税后营业利润为440万元。
资料三：为满足新生产线的资金需求，甲公司计划在明年年初按面值发行可转换债券，每张面值1 000元，票面利率为5%，按年计息，每年年末支付一次利息，一年后可以转换为公司股票，转换价格为每股20元。如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券，票面利率需要设定为8%。
资料四：企业适用的所得税税率是25%，项目折现率为10%。
已知：（P/A，10%，6）=4.3553，（P/A，10%，7）=4.8684，（P/A，10%，8）=5.3349，（P/A，10%，9）=5.7590，（P/A，10%，10）=6.1446，（P/F，10%，10）=0.3855，（P/F，10%，8）=0.4665。
要求：
（1）计算A方案未来每年的现金净流量、净现值、现值指数。
（2）计算B方案原始投资额、NCF1～7、NCF8、净现值。
（3）分别计算两个方案的年金净流量，并判断应选择哪个方案。
（4）根据（3）的选择的方案，计算可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出、可转换债券的转换比率。
题目解析
- 答案：
- 考点：第六章 投资管理
- 解析：
年折旧＝2 000×（1－10%）/10＝180（万元）
NCF1～9＝1 050×（1－25%）－450×（1－25%）＋180×25%＝495（万元）
NCF10＝495＋200＝695（万元）（1分）
净现值＝－2 000＋495×（P/A，10%，9）＋695×（P/F，10%，10）＝－2 000＋495×5.759 0＋695×0.385 5＝1 118.63（万元）
或者：
净现值＝－2 000＋495×（P/A，10%，10）＋200×（P/F，10%，10）＝－2 000＋495×6.144 6＋200×0.385 5＝1 118.68（万元）（1分）
现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝（1 118.63＋2 000）/2 000＝1.56（1分）
（2）B方案原始投资额＝3 200＋800＝4 000（万元）（1分）
B方案折旧额＝3 200×（1－10%）/8＝360（万元）
NCF1～7＝440＋360＝800（万元）（1分）
税法规定残值＝3 200×10%＝320（万元）
残值收益纳税＝（400－320）×25%＝20（万元）
残值变现现金净流量＝400－20＝380（万元）
NCF8＝800＋380＋800＝1 980（万元）（2分）
净现值＝－4 000＋800×（P/A，10%，7）＋1 980×（P/F，10%，8）＝－4 000＋800×4.868 4＋1 980×0.466 5＝818.39（万元）（1分）
或者：
净现值＝－4 000＋800×（P/A，10%，8）＋（380＋800）×（P/F，10%，8）＝－4 000＋800×5.334 9＋1 180×0.466 5＝818.39（万元）
（3）A方案年金净流量＝1 118.63/（P/A，10%，10）＝1 118.63/6.1446＝182.05（万元）（1分）
B方案年金净流量＝818.39/（P/A，10%，8）＝818.39/5.3349＝153.40（万元）（1分）
A方案年金净流量大于B方案，应该选择A方案。（1分）
（4）节约的利息＝2 000×（8%－5%）＝60（万元）（1分）
转换比率＝债券面值/转换价格＝1 000/20＝50（1分）
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